火博体育原标题：建筑装饰行业深度研究：城中村：地产后周期活力激发，改造新需求生机释放

　　今天分享的是【建筑装饰行业深度研究：城中村：地产后周期活力激发，改造新需求生机释放】 报告出品方：天风

　　重视建筑设计、地产新开工和竣工的建材龙头弹性考虑到本轮城中村改造聚焦“拆除新建”，解决资金来源火博体育、土地收储以及购房需求这三大核心堵点是关键,我们认为无论是需求的创造还是优质区域的房产去化，城中村改造对于地产实物量带来明显的增量机会，当前资金端政策持续推进，考虑到一线城市储备项目较多，我们预计短期拉动效果可能超预期。从产业链角度看，拆除重建类的城中村改造项目整体运作流程与新建地产项目较为类似，大致可分为建筑设计、建筑施工、建筑装饰三个主要环节，参与主体分别对应前端的设计、中端的土建施工、后端的装修以及位于新开工和竣工端的建材公司，重点推荐华阳国际火博体育火博体育火博体育、亚士创能、海螺水泥

　　城中村改造年均拉动地产投资近万亿，新开工弹性明显超过竣工目前城中村改造主要聚焦于21个超大特大城市，预计后续改造范围有望进一步扩容至35个城市(含I类城市)。我们测算21个超大特大城市城中村改造面积达9.6亿平35个城市城中村面积达12.3亿平米中性情境下(拆除新建比30%)，按照5年建设周期，21个城市城中村改造年均拉动的地产开发投资约9199亿元火博体育，对应弹性为 7.6%，对地产新开工/竣工带来的弹性分别为12.6%/7.6%，城中村改造对于地产新开工弹性明显超过竣工。

　　水泥拉动需求超800 亿，消费建材防水、涂料弹性较好我们认为新建过程中对开工端品种及竣工端品种均会带来实际需求的增长我们测算21个城中村改造在中性情境下拉动防水/涂料/瓷砖/水泥/玻璃需求量分别为292/417/184/889/77 亿元，对应各自市场空间可产生的拉动作用为19%/35%/6%/11%/7%。若按照35个城市改造来看，中性情景下拉动防水/涂料/瓷砖/水泥/玻璃需求量分别为 376/537/237/1120/100亿元，对应弹性为25%/45%/8%/15%/9%，重视城中村改造对于水泥、防水、涂料的增量贡献。